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云康集团二度冲刺港交所,净利连亏2年,核心收入依赖新冠检测服务

时间:21-09-08 13:48    来源:格隆汇

9月6日,云康集团有限公司(以下简称“云康”)向港交所主板递交招股书,拟香港挂牌上市,招银国际和浦银国际为联席保荐人。

不过,这并非云康首次赴港IPO,今年2月26日,公司也曾向港交所递交招股书。

云康成立历史可追溯至2008年,是中国的一家全面的医学运营服务提供商,为医疗机构提供全套的诊断检测服务,其次非医疗机构提供服务。

而IPO前,YK Development为公司最大控股股东,控制公司50.02%的股份,其次达安国际持股46.96%。值得注意的是,其中,公司董事长张勇通过Huizekx Limited持有YK Development的64.04%股权。

股权结构图,图源:招股书

从财务数据来看,从截至2018年12月31日止年度到截至2020年12月31日止年度,公司营收实现大幅增长,从5.96亿元增长至12亿元;同时,净利润实现扭亏为盈,截至2020年12月31日止年度,公司净利超2.60亿元,去年同期公司净亏3154万元。

公司财务收入表现,图源:招股书 

事实上,公司能够在去年实现业绩暴增,大部分是受益于疫情。细致来看,公司服务业务组合主要包括诊断外包服务、为共建医疗机构提供的诊断检测服务和为非医疗机构提供的诊断检测服务。

按客户划分收益明细来看,公司2021年前4个月来自诊断外包服务的收入为2.94亿元,其中,来自感染病诊断检测收入为1.96亿元,占营收比例的42.9%;来自COVID-19检测收入达到1.66亿元,占营收比例为36.3%;

公司按客户划分的收益明细,图源:招股书 

与此同时,2021年前4个月来自为共建医疗机构提供的诊断检测服务收入为1.37亿元,其中,来自COVID-19检测收入为5070万元,占营收比例为11.1%。

2021年前4个月来自为非医疗机构提供的诊断检测服务中,也有737万元来自COVID-19检测收入,占营收比例为1.6%。

除了获利疫情外,公司业绩还得益于医疗市场增量红利。

具体到与公司业务有关的医学运营服务市场来看,得益于医联体的扶持政策、医疗资源的稀缺性以及慢性病管理与康复的需求等多重因素推动,近年来其市场规模迅速增长扩容,预计到2025年将达到479亿元,2020年至2025年期间年复合增长率为9.3%。

而未来随着分级诊断制度发展,民众对感染病意识提高,预期感染病诊断检测的数量将显著增加等情况下,其市场规模或将继续增长。

中国医学运营服务市场规模,图源:弗若斯特沙利文分析

不过,需要指出的是,由于当前医疗运营市场高度分散,按2020年收益计算,公司市占率仅为3.7%,在同行业竞争尚未取得绝对性竞争地位,随着未来市场集中度的提升,公司或面临业务拓展的瓶颈。

按2020年收益划分的中国主要医学运营服务公司,图源:招股书 

与此同时,由于医学服务市场不断变化,包括技术突破,数据量不断增加,替代诊断方法不停涌现及医疗标准不断发展,公司也面临行业技术持续升级的压力,而如果公司未能及时跟上行业发展的步伐,导致服务需求下降,公司的业绩或将出现波动风险。

综合来看,疫情推动了医学服务市场加速发展,云康去年实现业绩暴增,很大程度上得益于疫情促使检测服务需求上升。不过,客观而言,随着行业竞争加剧,未来如果公司想要保持持续性的业绩高增长,还是需要开拓业务新增长极,毕竟市场需求总在不断变化。